被称为“瑜伽服中爱马仕”的Lululemon遇到了增长瓶颈。公司9月4日公布的第二季度财报显示业绩不及预期。并且，Lululemon还大幅下调2025财年的全年盈利和销售预测，主要原因是美国市场表现不佳、产品执行问题以及关税成本上升。

受此影响，财报发布后，Lululemon股价在盘后交易中一度暴跌超15%。

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接受《华夏时报》记者采访的多位业内人士认为，整体经济形势的影响，加之“平替”品牌不断涌现，对Lululemon业绩发展造成了冲击。

Lululemon首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）也表示：“虽然没有哪个竞争对手对我们的业务产生重大影响，但现在市场上有太多参与者。”

业绩不佳，继续下调预期

当地时间9月4日，加拿大体育用品公司Lululemon（纳斯达克证券代码：LULU）发布了截至2025年8月3日的2025财年第二季度财报。公司在第二季度全球净营收同比增长7%至25亿美元，其中国际业务净营收增长22%；利润为3.709亿美元，稍低于去年同期的3.929亿美元；同店销售额增长1%；毛利润同比增长5%至15亿美元，毛利率下降110个基点至58.5%；摊薄后每股收益为3.10美元，上年同期为3.15美元。

9月5日早间，CEO卡尔文·麦克唐纳在与分析师的电话会议上表示：“我们的休闲社交产品已经变得陈旧，没有引起消费者共鸣。”“公司过于依赖一些核心产品，例如scuba运动衫，而这些产品已出现需求减弱迹象。”

会前，公司方面还宣布，由于在美国市场表现不佳，核心品类执行力不佳和生命周期过度延长，导致公司错失了创造新潮流的机会；加之关税问题，下调今年业绩预期。

卡尔文·麦克唐纳表示：“我们在国际市场仍保持积极势头，但对美国业务和部分产品执行情况感到失望。我们已仔细评估了业绩不佳的原因，并将采取必要措施优化产品组合，加速业务增长。”

值得注意的是，Lululemon在6月曾下调过全年业绩预期，本季度再次调降。公司预计2025财年全年净营收将在108.5亿至110亿美元之间，增长约2%至4%，低于此前预测的111.5亿至113亿美元，也低于市场一致预期的112亿美元。

连锁经营专家、和弘咨询总经理文志宏对《华夏时报》记者分析认为，近年来，市场环境不太好，全球消费形势普遍不乐观。加之“平替”品牌的出现，以更低的价格、更高的性价比来获得客户的青睐。

特许经营专家李维华对《华夏时报》记者表示，从数据上看，Lululemon增收不增利，其原因首先是整体经济不景气，消费下降；其次是市场竞争激烈、内卷严重，客户被分流；同时，各行各业都在直接或者变相地打价格战，包括促销、买赠、满减等等，可能会导致营收增加但利润毛利率都降低。加之先入效应的影响，许多后来者的出现，会挤压其市场份额。此外，从成本端来看，现在社会上信息的来源粉末化。快手、两微一抖、小红书、B站等各种信息来源的涌现，导致信息流量广告费直线上升，这也会导致企业成本增加。

中国将成新店布局重点

就财报数据来看，Lululemon国际市场表现相对亮眼，尤其是中国市场成为其增长的重要引擎。

大中华区二季度营收同比增速达25%，按固定美元计算同比增长24%。同比销售额方面（可比销售额包括可比公司自营门店和电商净收入，可比公司自营门店已开业至少12个完整财月，或在大幅扩张后开业至少12个完整财月），大中华区同比增17%，按固定美元计算同比增16%。

其他国际市场板块，二季度总营收同比增长19%，按固定美元计算同比增长15%。

Calvin McDonald在财报电话会议中提到：“作为Lululemon全球第二大市场，第二季度中国大陆业务净营收同比增长25%，按固定美元计算增长24%。本季度我们在中国大陆新开设了五家门店，并持续通过多样化的活动与体验提升品牌知名度。”

管理层还提及，2025年公司计划在美洲市场新开设约15家门店，其中近一半将位于墨西哥。在国际市场的拓展中，中国将成为新店布局的主要重点。

文志宏也认为，在中国市场，Lululemon在服装类的品牌里一直保持很好的增长态势，不仅受女性青睐，很多男性也都在购买他们的服装，其品质感确实是很不错。

以他的观察判断，Lululemon在中国市场依然能保持较好的增长态势。一方面，目前Lululemon在中国的主要市场是在一、二线城市，更往下沉的市场比如三线四线城市覆盖率还较低。这意味着在这些城市市场依然还有很大的开拓空间；另一方面，Lululemon也在不断扩充产品线，此前其通过瑜伽服的品牌吸引了大量忠实用户，消费者对品牌有很强的认同度。以此去延伸进行产品开发，有利于品牌市场增长。

对于2026年整体利润率的展望，公司管理层回应投资者称，目前正在积极规划，新品占比提升可能带来降价压力，公司会密切关注库存水平，根据新品销售表现及时调整生产，抓住增长机会。同时会继续聚焦正价销售，严格控制降价幅度。

“Lululemon独特的面料和缝制的技术，多数是代工模式，很容易流入市场。”因此，李维华强调，Lululemon需要在产品上形成技术壁垒，在商业模式上有优化，强化品牌的清晰定位，才能有机会守住王者宝座。